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股价跌掉30%,交出最好中报的海康威视为何跌跌不休?

2022-11-23 00:49:09 1257

摘要:海康威视是国内安防领域的绝对龙头,也是全球领先的视频产品和内容服务提供商,该公司连续8年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的24.1%。将近五分之一,可以说是中国“智能制造”的一张名片了。特别是在国家愈发注重安全的大背景下,...

海康威视是国内安防领域的绝对龙头,也是全球领先的视频产品和内容服务提供商,该公司连续8年蝉联视频监控行业全球第一,拥有全球视频监控市场份额的24.1%。

将近五分之一,可以说是中国“智能制造”的一张名片了。特别是在国家愈发注重安全的大背景下,海康的安全科技产品无疑将有更大的市场空间。

市场的天花板是打开了,但是股价却跌跌不休,最近一个月时间,从最高的70.44元一路下跌到了51元,将近30%的市值跌没了,让在高位进场的人一片茫然。

海康出事儿了吗?

从公司公布的中报来看,营收同比增长39.68%到339.02亿元,扣非净利润同比增长39.39%到62.21亿元,双双将近40%的增幅,这个业绩实际上已经创出了近年来中报的新高,可以说基本盘很稳,而在这样的情况下,股价还是一路向下,说明大概率是另有原因。

我们看几个关键的指标,销售毛利率同比下跌4.39%,而销售净利率下跌了2.52%(应该是有补贴的缘故),可以看到,赚钱能力是明显下降了,这可能是一个比较大的原因。

一方面,上游原材料供不应求,直接导致了营业成本的上升,增幅达到了49.3%,远高于收入和利润的增幅;而且让资本市场更为担忧的是,这样的状态或许在下半年还会继续持续下去,转折点尚不知道什么时候出现。

另一方面,资本市场对海康的另一个担忧,是美国方面的进一步打压,有人说美国打压那就不卖给他们就行了嘛。实际不是这样的,美国背后还有一大堆的小弟,老大不让买,小弟自然也不敢动手。但是这个顾虑目前来看,暂时可以搁置,美国大概率会把更多精力倾注在阿富汗等问题上。

所以总体来看,最主要的还是资本市场对海康盈利能力下降的担忧。

不过海康的管理团队也不是吃闲饭的,从最新的一次投资者关系记录表里可以看到,为了应对毛利率的下降,海康威视一方面是合理加大了库存,保障相对优势。

“在今天其实 有能力备到货是比较有挑战的,但我们的供应链做的还是不错,能保障产品的正常生产。”海康方面的负责人说。

另一方面是降低周转率,上半年在现金周转方面,应收款项、应付款项周转天数和去年同期比都有所降低。目前的大 背景是产业链整体供货紧张,这种情况之下,上中下游全产业链都会更重视资金的快速周转。

管理层的积极应对,效果是显而易见的。其实能够在现在的形势下,保持住基本盘的整体稳定向上,公司已经很优秀了。

那接下来公司的情况会朝着什么方向发展呢?

总体来讲,海康还是会保持稳定的毛利率,不至于出现明显的上蹿下跳。要让毛利率非常平滑,或者说单边向上,这也不太可能实现,因为现在产业链里面价格波动还是挺剧烈的,原 材料和成品的进进出出都在动态的变化过程中。

“我们上游的涨价可以一定程度上传导下去,但并不好说一定会怎样。国内国外的经营也有各种不确定性,客户意愿的变化、竞争对手策略的变化也时常发生,我们并不能下定论。”海康方面的负责人说。

当然,也有一些大的趋势是利好海康的,比如说智能化趋势,无论是企业端的,还是政府端的,海康都早有布局。

对此,海康方面也有自己的看法:他们认为其实从智能化对于产业的驱动来说,PBG 和 EBG 基本是一个相同的逻辑,随着我们在技术领域的能力越来越深入,对细分场景的解决方案越来越对口,看到用户的需求越来越细分和专业化, 这类需求就逐渐多起来了。

当然两者的需求释放的节奏上有所不同,因为企业对于效率的追求很直接,市场竞争要求企业以效率为先,而政府端的评价体系中有更多因素需要平衡,但有价值的事务终究会兑现的。

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