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*文/黑桃与长剑

今天对于A股安防龙头海康威视而言，恐怕不是一个幸运日。早盘平开后，这匹大白马的股价突然闪崩，一路向下直到31.17元的低位，几乎击穿了30元防线；截至收盘，海康威视股价有所回升，报32.08元/股，日跌幅6.05%。但这离今日开盘时的股价也差了很远。

尽管海康威视一年来的股价都处于震荡状态，但今日的跌幅也能算得上是它开年以来最大的一次单日跌幅。同时，作为安防龙头股，海康威视的颓势也影响到了其他投资者的情绪，比如同为安防企业的大华股份，其股价截至收盘跌幅达1.05%。

所以，海康威视到底出了什么问题，引得投资者们如此恐慌？

这还要从一则新闻报道说起。近期，英国《金融时报》援引4名知情人士消息称，美国正准备对海康威视实施制裁，目前已经开始向盟友通报其意图，但还尚未作出最终决定。

这份报道还指出，海康威视现在的确是全球最大的视觉物联方案及大数据服务提供商，但如果美国政府决定对海康威视实施制裁，那么与其合作的政府和公司也将面临违反美国制裁的风险，这或许会让很大一部分客户和供应商与海康威视划清界限，就像当年的华为那样。

当然，海康威视所要面对的形势倒还没有华为那样严峻。对于海康威视的主业——视觉物联解决方案而言，光学镜头、CMOS传感器芯片、编解码芯片、电源管理芯片、AI芯片等都是很重要的组成部分，而这些领域也能够找到相对可靠的国产替代。

例如光学镜头，国内以宇瞳光学、福光股份、福特科为首的八大厂商就占据了全球安防视频监控镜头总出货量的90%；在芯片方面，除了华为旗下海思能保证一定程度的供应之外，星宸科技、国科微也能起到替代德州仪器、恩智浦等海外供应商的作用。

不过，海康威视所面对的困境也是真实存在的。

毕竟，如果制裁真的落地，势必也会令海康威视在海外的诸多大客户心生犹豫，而这无疑会让它近年来不甚乐观的海外收入遭遇又一次打击。从财报来看，2020年海康威视海外业务的毛利率较2019年还同比增加了4.78%，但在2021年，这一数字变成了下滑6.71%。

此外，海康威视在国内的业务也面临着增长放缓的困境。翻阅历年财报不难得知，海康威视的销售费用已从2015年的21.79亿元涨至2020年的73.78亿元；研发投入也从2017年的31.94亿元增至2020年的63.79亿元。

与此同时，海康威视的业绩增速也正逐渐下滑，它的营收同比增速曾在2014年一度达到60.37%，归母净利润增速则为52.13%，但在这之后，海康威视再也没能打破记录。

归根结底，这主要是因为国内安防市场已经过了快速增长期，再加上疫情期间房地产市场持续低迷，导致市场总体情况大不如前。根据CPS中安网发布的《2020中国安防行业调查报告》来看，国内安防行业总产值为8510亿元，年均复合增长率基本稳定在10%-15%之间；全球安防市场的情况更不如人意，年均复合增长率仅为7.3%。

另一方面，安防市场几年来已经涌进了太多新选手，甚至还有华为、阿里、腾讯这样的重量级竞争者。此前，华为机器视觉总裁段爱国曾公开表示，华为安防不做到行业第一绝对不会退出，五年内争取坐到这一位置。众多对手面前，海康威视的压力可想而知。

海康威视并非没有意识到这一点。早在2015年，它就发布了AI系列产品，还大张旗鼓地将“智能物联网解决方案”定位为企业的第二增长曲线。除此之外，海康威视的产品矩阵也随着时间的推移逐步扩张，至今其硬件SKU已超过27000种，足以让任何竞争对手汗颜。

海康威视的转型值得投资者们期待，但其新业务短期内恐怕很难与整个行业的不利形势抗衡。一方面来看，安防行业各家客户需求各有不同，海康威视需要不断历练方能建立起成熟的解决方案打造能力，进而规模化盈利——这也注定了物联网解决方案是一门慢生意；另一方面，目前视觉和AI等技术还受制于技术发展程度，应用场景有限。

正因如此，海康威视近年来的股价才处于持续震荡中，大部分投资者仍然担心它的硬件业务，对其漫长的转型之旅信心不足。不过，海康威视的基本盘仍然稳固，外来制裁在内的各种冲击对其影响有限，鉴于此，这家安防巨头依旧有机会稳住自身的头部宝座，直到其转型显露出成效，二级市场的投资者自然会承认它的价值。

*图片来自Yandex