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透视半年报:海康威视还能稳坐多久的龙头地位?

2022-11-23 01:52:33 1665

摘要:首次净利下滑,海康威视创新业务与国内业务形成对比。文/每日财报 吕明侠每当提起海康威视,大家的第一反应基本是安防领域的龙头公司,但现在这样的定位已不够准确了。海康确实是从安防领域起家,发展至今,按其自己的表述,公司的业务定位已变为AIOT,...

首次净利下滑,海康威视创新业务与国内业务形成对比。

文/每日财报 吕明侠

每当提起海康威视,大家的第一反应基本是安防领域的龙头公司,但现在这样的定位已不够准确了。海康确实是从安防领域起家,发展至今,按其自己的表述,公司的业务定位已变为AIOT,也就是AI(人工智能)+IOT(物联网)。

8月12日,海康威视(002415.SZ)披露2022年半年度财报。尽管二级市场担忧的制裁问题并未出现,可其中报净利润仍出现了两位数的同比下滑。这也是自2010年上市以来,海康威视中报净利润首次出现下滑。

上半年,海康威视实现营业收入372.58亿元,同比增长9.9%;净利润57.59亿元,同比下降11.14%。其中,第二季度,海康威视实现营收207亿元,同比微幅增长4.1%,相比一季度营收增速(18.11%)明显放缓;实现净利润34.75 亿元,同比下降19.4%,营收、净利润均低于此前市场一致预期。

二级市场的表现上,海康威视年内呈震荡下跌趋势,截至8月19日,公司股价已跌近40%。作为相关概念龙头股,海康威视总市值跌破3000亿元。

受国内业务拖累

毛利率的下滑是海康威视今年上半年增收不增利的一个部分原因。

财报显示,海康威视上半年毛利率为43.14%,较上年同期下降3.16个百分点;分产品来看,海康威视主业产品及服务毛利率同比降低2.88%,主业建造工程毛利率同比降低11.50%,创新业务毛利率同比降低1.39%。

净利润下滑的同时,财报还显示,海康威视上半年经营活动产生的现金流量净额由正转负,大幅下降了209.97%,从去年同期的19.63亿元下降至-21.58亿元。

海康威视表示,上半年公司国内市场遭遇疫情挑战,境外市场遭遇负面舆情,对公司的稳健经营带来冲击。公司保持与各方的通畅交流,努力消除误解,保持战略备货水位,保障业务稳健推进。

从半年报中,《每日财报》发现,拉动公司上半年营收增长的是国外业务和创新业务,国内业务仅增长了4.54%,也成为公司整体营收增长的累赘,这无疑同上半年国内疫情防控以及由此带来的大环境变化有关。

但完全将责任归咎为疫情似乎也站不住脚。毕竟,2020年上半年疫情比今年还严重,虽然彼时公司的营收和净利润的表现也不太好,可至少都实现了增长。所以显然,今年上半年海康威视的表现更逊色。

而至于创新业务方面,虽然增长了25.64%,但这是公司从2015年单独披露创新业务以来的最低增速。《每日财报》发现,这也与上年同期基数较大有一定关系,但亦受到大环境影响。因为海康威视的创新业务上半年在国外增长了54%,而国内仅增长了17%。

利润或持续被拖累

早年,海康威视的主营业务为视频产品和内容服务提供商,公司产品已涵盖视频监控系统的所有主要设备,包括前端采集设备、后端存储及集中控制、显示、管理及储存设备。

在2016年之后,公司开始了转型,转型的方向是“物信融合”,其目标是提升客户的运营效率,这也大大拓宽了公司的业务范围。这一年,公司将自己的定位调整为“以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商”。去年,公司又进一步将定位调整为“智能物联AIoT”。

不言而喻,定位不断修改的背后,自然是想保持原有业绩增长以及加深自己的竞争壁垒。但想短时间内通过新定位带来业绩迅速向好,恐怕并不是那么容易。

这需要对其净利润的另一部分影响因素进行拆解。《每日财报》关注到,半年报内海康威视的各项费用、成本支出都有显著上涨。首先,其营业成本从去年同期的182.05 亿元,上升至今年的 211.83 亿元,几乎占营收额一半以上,上升达16.36%。

成本对利润的挤压可想而知,同时,海康威视的“四费”支出也需被重视。数据显示,海康威视的销售费用为45.37亿元,比去年同期41.91亿元上涨8.26%。而上涨原因公司表示为,持续在国内外营销网络上加大投入。

管理费用则从8.81亿元上涨到12亿元,涨幅达36.21%;研发费用支出从38.78亿元上涨到46.76亿元,涨幅度达 22.3%;财务费用为7.85亿元,比去年同期的1.23亿元上涨了538.21%,原因为汇率波动。

以上这几项伴随大环境表现,很可能意味着海康威视的净利润会持续被拖累,不然就只有裁员和缩减开支、研发这一条路,无疑是个难解的“结”。

制裁风险当头

目前,海康威视芯片供应商主要有英伟达、北京君正、海思(华为旗下公司)、联云科技、富瀚微(关联公司)等。目前其采购的高端芯片多来源于美国的英伟达,中高端则采用海思芯片,中低端芯片也是采购自国内企业,比如北京君正、富瀚微等。

从产业链角度上看,芯片在产业链中处于金字塔尖的位置,视频监控系统前、后端设备以及中间的传输系统功能的实现都离不开相应芯片的支持。所以,美国的实体清单对海康威视的负面影响并不能视而不见。

所谓的实体清单,起源于今年5月初,英国金融时报报道美国准备对海康实行SDN制裁。

而所谓的“SDN制裁”,即特别指定国民与禁止人员名单。2019年,美国商务部将包括海康威视、大华股份在内的八家中国科技企业列入实体清单;2020年,美国国防部决定将包括华为、海康威视在内的20家中国高科技企业列为“中国军方拥有、控制或有联系”的公司清单。

值得注意的是,此前实体清单的发布主体是美国商务部工业和安全局(BIS),而此次报道的SDN清单则由美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)发布。

要知道,SDN是OFAC制裁工具中最为知名的且应用最为广泛的清单,是实体清单的制裁升级。主要制裁条款为:冻结在美资产、美国个人和企业禁止与SDN清单实体进行任何交易,以及无法使用美元结算。

虽然,此事并没有在上半年得以深入发展,但以如今的环境形势预期,并不排除真正实施的风险。而为了保证短期供应链的稳定,海康加大了对美国相关物料的备货,这也导致公司存货金额大增。

中报数据显示,公司存货金额达到206. 8亿元,较去年同期增长近53%。存货占总资产比例已经由上年末的17%扩大至19%。另一面,对于芯片等高科技产品而言,一旦出现技术更新,存货就有很大的减值风险。

另外,至于行业趋势,IHS Markit数据显示,从2013年后,我国安防行业规模增速稳定在10%-15%之间,从全球范围看,安防行业增速逐步降至10%以下。

可尴尬的是,行业增速正在放缓,但抢蛋糕的对手却与之相反。行业内,不仅有传统的大华股份等安防厂商,还有华为、百度等科技巨头涌入这条赛道,以及商汤、旷视科技等AI独角兽。

综上,未来对于海康威视而言,竞争压力会不断加大,其有必要在净利润“被拖累”的基本面条件下,开辟出自己的增长渠道。而至于海康威视还能否保住龙头地位,也有待观察。

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